长江证券2008年度投资策略会议指出：国际化博弈将成A股显著特征

　　证券时报记者卢荣

　　长江证券昨日在其主办的2008年度投资策略会议上指出，通过对当前中国经济所面临世界经济环境的深入研究，发现以美国经济为中心的世界经济共生模式面临着美国信用的危机，而这种危机在次贷危机、全球通胀的推动下极有可能进一步压缩美国货币政策的调控空间，美国经济减速的进程将左右国际金融动荡的趋势。这既是2008年决定全球资本市场走势的根源，也注定了国际化博弈将是明年A股市场最为显著的特征。

　　长江证券表示，通过中日经济发展阶段相似性的深入对比分析，发现整个日本1970年代大牛市的兴起和发展都体现出了国际化日益加深的特点，这个特征在当前的中国市场也将日益突出。而在考察日本1973年牛市见顶的原因时，流动性过剩所引发的蓝筹泡沫以及由此而导致的管理层打压政策，是市场调整的内在基础。但是，真正引发市场调整的，当是美国经济问题及其引起的国际金融市场动荡。这一点恰与当前中国经济所处的国际经济环境极为相似。

　　在阐述升值与通胀这一敏感的热点问题时，长江证券认为，通货膨胀和本币升值关系的演绎，决定了2008年中国经济高位平衡的打破方式。在现阶段通货膨胀与本币升值共生的关系中，当由美元贬值引起的原材料价格波动进一步推升PPI时，经济拐点机制可能启动。而与此同时，央行调控政策对实体经济的冲击主要体现在转折点来临时的累积效应。

　　在这样的背景下成本推动因素仍将是企业利润增速变动的关键点，PPI的全面上升有望在一定阶段之内推生工业企业的利润增长速度，但随后内外部需求减缓将根本决定利润的减速程度。从投入产出表推导经济拐点机制的行业选择，上游采掘业由于敏感于价格而仍旧将维持增长；中游投资品行业则将存在大幅波动的可能，但钢铁的利润可能仍受到平滑；下游的消费品则可能受益于短暂的滞后消费繁荣。

　　长江证券指出，2008年A股市场将呈阶段性、局部性繁荣的局面。主题投资遵循的四点投资逻辑依次是：从消费升级角度，看好显著受益于消费结构升级的行业也即消费服务业；从直接受益本币升值角度，看好受益本币升值带来汇差收入的航空业；从产业链角度，看好位于产业链最上游的资源类企业，主要涵盖石油和煤炭；从市场预期趋同性角度，看好金融和房地产业。