理财周报记者 卢山林 钟原/文

　　“已经无法评估本次重组的实际效应了。”一位此前坚决看多攀钢钢钒的券商研究员无奈地对理财周报记者表示。

　　因为机构并不认同攀钢钢钒的整体上市方案。理财周报记者独家获悉，该公司拟向攀枝花钢铁集团公司及其关联公司定向增发股份购买相关资产，以实现整体上市目的；其拟购买的75亿元资产中：包括土地在内的净资产为23.2亿元，而剩下的50余亿元竟来源于土地增值。

　　在这种情况下，我们看到的现象是：当攀钢钢钒董秘吉广林正通过他的新浪博客“K线向上”向中小投资者火热布道时，该公司股票股价于11月12日跌至近期低点10.16元；与此同时，机构也在大减仓，11月7日净卖出超过2.4亿元。

　　50亿元土地增值款

　　其实，这一切在攀钢钢钒公告中早有埋伏，只不过语意含混。

　　攀钢钢钒11月2日公告：“公司拟购买资产2007年6月30日的净资产为23.2亿元；2007年1-6月实现的净利润约为3.7亿元。上述资产预计评估净值不超过75亿元(其中划拨土地办理出让后评估增值额较大)。”

　　而所谓的“划拨土地办理出让后评估增值额较大”，到底大到什么程度？理财周报记者独家获悉，本次土地评估增值额高达50亿元，这占到攀钢钢钒拟购买的75亿元资产的2/3。当然该公司的出发点是拟整合控股股东的资源，完善产业链。

　　“攀钢钢钒以整合资源为招牌，结果注入这么多地，确实很说不过去。机构看中的是整合之后在钢、钒、钛三大主业的作为，而不是什么工业用地。”一位基金研究员说。对此，吉广林回应:“因为我们原来的土地都是划拨土地，所以办理出让评估增值额较大。上市公司很多用地都是租赁的，这样以后就不要租赁了。”

　　免费铁矿质量存疑

　　理财周报记者获悉，此次拟注入上市公司的朱家包铁矿和兰尖铁矿采矿权等相关资源并不作价只需要交纳资源税，这相当于攀钢集团将这些铁矿送给了攀钢钢钒。

　　“因为这些铁矿是国家划拨的，所以要缴纳资源税；如果要作价的话，那肯定要比75亿元的总价格高得不得了啊。”吉广林说。但是这两个铁矿到底还有多少储备，能够开采多少年、取得多大的经济效益，吉广林并未直接回应，“关于矿产的评估目前还在进行中，你如果要具体了解，可以去我的博客上看‘望河山’的文章，他的判断基本准确。开采这些矿的成本很低，每吨300元左右，而如今国外精矿的价格已经是每吨1300元，这对公司很好。”

　　理财周报记者查阅“望河山”的文章发现，“朱家包包矿、兰家火山矿、尖包包矿，成熟矿区，部分矿区已进入尾段。铁精粉2007年计划产量490万吨，实际产量可达520万吨，平均品位为52%。”但这篇网文并未回答“这些老矿到底剩余多少资源储备，总计能够产生多少效益”之类的问题。

　　“有机构派人去看了这些老矿，满地都是废弃的矿渣，感觉很不对劲。”一位市场人士透露说，而这也和“望河山”关于“部分矿区已进入尾段”的说法相一致。此前的公开信息也显示，朱家包铁矿大概可以开采到2025年，“问题是产量肯定一年不如一年，总量到底是多少，谁也不知道，询问上市公司也没有告诉我们。”一位券商研究员说。

　　也就是说，这些“免费”铁矿的质地并没有想象中的那么好。而类似白马矿这样的新矿，有研究员表示“即使2008年有收益，也不会特别多。”

　　有研究员说，“攀钢钢钒短期业绩的提升可能达不到先前的预期。”这也是机构疑虑重重的地方。不过，该研究员也承认，“此次资产注入攀钢钢钒后，其每股业绩应该能增厚，只不过相对于注入资产的庞大性，幅度可能一般”。

　　大部分研究员在报告中似乎都非常看好注入攀钢钢钒的铁矿资产，其中有人这样解释，“铁矿石一天一个价格，这就和地产公司的地产储备一样。”但在另一位一直非常谨慎的研究员看来，尽管明年钒的价格有突变的可能性，但这样的逻辑有“赌博”之嫌。另外，即将注入攀钢钢钒的矿资源中，含有钒和钛的矿只能依靠攀钢钢钒的独有技术自用而不能出售，所以“价钱没有参照，只能凭上市公司说了算。”

　　对于攀钢钢钒的长期前景，研究员们似乎底气十足，“无论如何，整体上市之后，攀钢钢钒产品越来越丰富，资源越来越充足，从长远看对该公司肯定是好事。何况，未来攀枝花地区矿产资源和攀钢钢钒会发生怎样的故事，都是可以想象的。”

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