“券商的自营业务现在已经被严重边缘化了”，在问及当今证券市场上券商自营的特点时，某创新类券商自营部人士给理财周报记者撂下了这么一句话。

　　理财周报记者对WIND统计数据加以分析发现，无论从资金规模还是投资收益方面，券商已经距离市场主流的位置越来越远。

　　券商自营规模不足基金一成

　　在这个金钱意味着话语权的市场上，资金的规模决定了他们的话语权。在吸取了五年大熊市的惨痛教训之后，本轮牛市中券商自营的规模也是全线收缩。

　　券商自营的具体资金规模未有权威数据披露，不过我们可以通过其自营收入简单估算。根据WIND资讯提供的数据，在今年上半年统计在内的46家券商总计自营差价收入为170.01亿元，其中位列三甲的国泰君安自营收入为12.95亿元，光大证券为12.61亿元，广发证券为10.73亿元。

　　假设券商自营在上半年获得了100%的收益率，并假设该46家券商的自营资金量仅占全国的三分之一，由此推算得出的今年初券商自营规模也不过510亿元。另据上述券商人士估算，“全国的券商自营规模，目前大概也就是500亿到1000亿”。而1000亿元的资金规模，还比不上工商银行(601398.SH)一只股票的流通市值。

　　这个数字与基金比较犹如碗中之沙，公开资料显示截至10月底中国59家基金管理公司共管理基金341只，基金资产净值达33120.02亿元。

　　已不具备“坐庄”条件

　　在WIND提供的券商自营持股统计中，今年一季度恒泰证券持有国脉科技(002093.SZ)9.27%的流通股，广发证券持有华峰氨纶(002064.SZ)8.03%的流通股，为券商自营持股中占流通股比例最高的前两名。就在同一时间段，景福证券投资基金持有国脉科技16.17%的流通股，华夏益民红利混合型证券投资基金持有华峰氨纶7.13%的流通股，均未让券商自营资金“独占鳌头”。从绝对数量上看，今年一季度，券商自营仅在24只个股中持有了5%以上的流通股。

　　到了第三季度状况略有改变。国泰君安持有了大众交通(600611.SH)14.91%的流通股，东方证券持有了东华科技(002140.SZ)8.85%的流通股，均为第一大流通股股东。但没有改变的事实是，券商自营仍无充分话语权。东华科技的前十大流通股东中，除东方证券和一名个人股东外，基金和保险资金手握东华科技34.37%的流通股；大众交通的前十大流通股东中，除了国泰君安和两名个人股东，QFII和基金共有19.29%的流通股。

　　“以前券商自营坐庄的时代已经过去了，一个原因是资金量大不如前，另外券商自营账户现在也受到了证监会的严密监控，有异动马上接到管理层的询问或者警告。”某券商高管告诉理财周报记者，“从某种程度上可以说，现在的券商自营基本都是紧跟基金在做股票。”

　　这话中多少有些“无可奈何花落去”的滋味。在几年前，券商自营还是对市场影响最大的主力资金，曾经的资本大鳄南方证券之于哈药集团(600664.SH)是其中的典型事例，2003年底时南方证券曾经持有哈药集团1.29亿股，占总股本的13.54%。

　　绝大多数错过十大牛股

　　如果说从资金规模来讲券商的边缘化还只是一方面，那么券商对股票的选择也同样能反映出一些问题。

　　理财周报试图从券商重仓股的走势上管窥券商自营的收益率情况。在一季度券商自营持股市值最大的前16只个股中涨幅超过40%的有12只，仅1只跑输上证指数。二季度券商自营持股市值最大的前18只个股中有11只涨幅超过40%，有5只跑输上证指数。三季度券商自营持股市值最大的前18只个股中，只有7只涨幅超过40%，有12只跑输大盘。总体来说券商自营的收益率似乎呈下降趋势。

　　换个角度来看，截至11月7日今年涨幅最大的10只A股分别是*ST棱光(600629.SH)、东北证券(000686.SZ)、ST仁和(000650.SZ)、鑫富药业(002019.SZ)、海通证券(600837.SH)、锦龙股份(000712.SZ)、中孚实业(600595.SH)、*ST金泰(600385.SH)、广济药业(000952.SZ)和锡业股份(000960.SZ)，但是其中除了广发证券在今年上半年现身于锦龙股份的前十大流通股东名单之外，其它9只牛股今年前三个季度的前十大流通股东名单中均未能见到券商的身影。

　　此外，持有但是未进入个股前十大流通股股东的券商只有持有458万股锡业股份的东方证券，第二季度则是持有150万股中孚实业的光大证券。除此之外，再无券商与这些牛股结缘。

　　总体稳健个体风格迥异

　　按照市值统计券商自营持股的行业排名，理财周报记者发现券商自营的重仓行业相当稳定，并且大致与市场的主流热点吻合。今年的前三季度，券商自营持仓市值最多的始终是制造业(金属、非金属)。

　　房地产行业在一季度为券商自营持仓市值的第二名，二季度下降为第三名，第三季度退居第四名。与此吻合的是，基金也在今年第三季度大幅度减仓地产股。

　　不同券商之间的投资风格也呈现出较大差异。广发证券今年第一季度三大重仓股依次为武钢股份(600005.SH)、首创股份(600008.SH)和华峰氨纶，持有市值分别为61428万元、14112万元和11738万元。

　　到了第二季度，广发证券的前三大重仓股依次为武钢股份、首创股份和中牧股份，持有市值分别为68931万元、29264万元和13023万元。这说明广发证券自营业务的行业配置较为多元化而且稳定。

　　不过，长城证券的投资组合则相对集中，前两季度该券商一直“下重注”于地产股，重仓泛海建设(000046.SZ)，持有其1222万股股份，市值达到4亿元以上。在这半年间，泛海建设的涨幅达到了97.86%。

　　到了第三季度，长城证券则坚决地退出了房地产板块。至三季度末，长城证券的投资组合中已经没有了泛海建设，转而分散投资西飞国际(000768.SZ)、深圳华强(000062.SZ)、山东海龙(000677.SZ)、黑猫股份(002068.SZ)、美利纸业(000815.SZ)和许继电气(000400.SZ)，合计市值也超过4亿元。

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