中国人寿“高价”回归

　　本报讯中国人寿股份有限公司可谓“双喜临门”：继前天正式位列广东发展银行第一大股东之后，昨天起正式为其15亿A股上市展开为期四天的初步推介活动。中国人寿股份有限公司昨天发布的公告显示，该公司将于22日确定招股区间，并于26日正式确定招股价，年内完成发行工作。

　　中国人寿A股主承销商更透露，中国人寿A股已初定于明年1月9日正式在上海证券交易所挂牌交易。据昨天参与初步询价的基金公司人士称，面对“国内保险第一股”，机构投资者欲斥巨资抢筹。

　　26日确定价格

　　在上周五毫无悬念地通过证监会发审委审核之后，中国人寿A股发行时间表已排定。中国人寿董秘邢诒春昨天确认，中国人寿A股上市联席主承销商中国国际金融公司和银河证券自昨天起进行为期四天的初步推介，并将于22日确定招股价区间。中国人寿与其主承销商将根据机构投资者在招股价区间内累计投标询价情况确定最终的发行数量和发行价格。根据中国人寿目前的公告，中国人寿并不计划行使超额配售权，但将视发售情况启动回拨机制。

　　中国人寿此次发行采用向战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式进行。其中，战略配售不超过6亿股，约占本次发行数量的40％；网下发行不超过3.375亿股，回拨机制启动前约占发行数量的22.5％；网上发行不超过5.625亿股，回拨机制启动前约占37.5％。

　　中国人寿将于26日确定A股发行价格，并于29日完成发行工作。该公司最多15亿股预计将于明年1月11日前在上海证券交易所挂牌交易。中国人寿一位主承销商人士进一步透露称，中国人寿A股已初定于明年1月9日在上海证券交易所挂牌交易。中国人寿的“回归”被市场视作一个“标志性”事件，因为它将是“A股市场保险第一股”。中国人寿由此亦将开启国内资本市场的保险元年。

　　市盈率将超63倍？

　　因是“国内保险第一股”，中国人寿A股如何定价成为市场关注的焦点。此前中国国航归曾主要参照其H股价格并给予一定的折让。业内人士据此认为，中国人寿A股定价亦应主要参照其H股价格。

　　受A股发行刺激和巨额大单购入下，中国人寿H股近日升势加速，但昨天却深幅下跌，目前价格较2003年发行价累计升幅近5倍。美林证券认为，中国人寿保费增长理想，加之资本市场环境及预期监管改变将令公司受惠，因而将其目标价调高至24.6港元，并重申“买入”评级。

　　在H股升势凌厉的情势下，中国人寿无A股定价无疑将主要参照H股。但不同基金公司基金经理对此定价模式却产生分歧。持赞同观点者认为，中国银行、工商银行和招商银行，其A和H股价格具有一定的联动性。因此，中国人寿A股定价仍主要参照其H股价格。更何况，中国人寿被机构投资者视作“标志性”海归股，仅15亿的发售规模势必引起机构投资者抢筹。在供不应求的状况下，中国人寿A股价格有可能高于H股。但反对者却认为，倘若中国人寿A股定价主要参照H股，其市盈率将超过63倍！若其招股价市盈率超过63倍，其上市后的泡沫将非常之大！包括保险公司和基金公司在内的多数机构投资者预期，作为特殊的金融企业，中国人寿A股定价很可能打破市盈率最高纪录！